第14章 不明觉厉的“成长股”（下）(第3/3 页)

服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级。

三、A股成长与价值风格的轮回

我们刚刚提到，过去一段时间由于市场持续走低，市场资金偏好价值风格的资产，因此导致了以创业板为代表的成长风格的资产普遍出现大幅回调。

成长风格的资产/成长股是什么样的，我们在本文的上下两篇里应该已经解释得很清楚了，那么什么叫做价值风格的资产/价值股呢？

价值股，顾名思义，就是那些具有相对稳定的盈利能力和股息回报率，并且因为相关公司往往已经进入了成熟的发展阶段，不再展现出高成长性，从而常年保持着相对较低的市盈率和市净率的公司股票。

这类公司在市场走牛的时候经常长期不受重视，但因其较大的规模、较强的稳定性和较低的估值，被市场资金视为防御性的资产，所以在市场低迷期反而往往大受欢迎，容易出现超越市场平均水平的表现。

从历史来看，A股市场往往会在成长风格和价值风格之间展现出周期性的风格轮动。

如果我们用代表成长风格的创业板指数和代表价值风格的沪深300指数作对比，它们的比值起伏恰恰就能向我们展现出成长与价值风格的周期波动。

如果我们对过去十年的这种风格轮动做一个粗略的划分，那么2013-201年就是成长＞价值，2016-2018年是价值＞成长，2019-2021年是成长＞价值，2021年至今又是价值＞成长。

在投资中，很多小伙伴其实并非不了解这样的风格切换，但是却很容易犯顺着成长和价值风格走的错误——在市场上行期看到成长股飙涨，就生怕上不了车而跟风追高；

在市场下行期看到价值股的股价逆市创下新高，又掉头去追价值股……结果每一次都是在该风格最得意的时候高位接盘，最终两头都是亏损连连、惨痛出局。

基于这样的教训，我们或许应该培养一些前瞻性的思维，去适当地做一些逆风布局。

比如，当前我们处于价值风格受到市场热捧的市场低谷期，市场整体预期较低、交易拥挤度也很低，所以在当前位置布局一些估值水平已经跌到历史低位、却有机会在中长期获得高预期回报的成长风格资产，其实是一个性价比非常高且风险还相对较低的选择。

比如知名基金经理丘栋荣近期就表示：“我们当前更积极配置优质成长股，更关注企业的基本面持续改善，盈利能力的

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