第10章 投资翻倍的周期股（上）(第2/3 页)

以其业绩与居民的收入情况息息相关，也就与经济周期呈现出较高的相关性。

（五）非银行的金融行业：证券、保险等。

证券市场在很大程度上反映出了投资者对现实经济的预期和信心，所以证券、保险等行业的业绩也会随着市场和宏观经济周期而呈现出较明显的周期性波动。

特别是证券行业，由于股市对宏观经济的波动往往有放大效应，因此券商股也被称为“周期股之王”。

三、周期股的特点

（一）产业相对成熟

周期性行业大多处于产业链相对上游的位置，通常都已经经历了长期的发展，产品已经非常成熟并被广泛应用：

比如有色金属、钢铁、煤炭等等，一般已经不大可能出现颠覆性的创新，只会有一些技术性的改进。

因此，周期性行业的技术门槛大都不会很高，通常不会出现在需要大量研发的技术密集型行业。

（二）产品同质化程度高

“同质化程度高”，说白了就是各个企业的产品都差不多（比如铜、铁、玻璃等），对下游买家而言，买哪家的都一样。

这就意味着，周期性行业的竞争是比较激烈的，买家对供应商并不会有太强的黏性、更换供应商也没有什么成本。

所以当行业出现供大于求时，打价格战就是企业唯一能赢得买家青睐的方法，这就解释了为什么周期性行业在下行期间产品价格和企业盈利会出现崩塌式的下降。

而反过来也一样：

在周期上行期间，行业产品出现了急剧的供不应求，那么在这种产品短缺严重的状况下，下游买家肯定只能是价高者得，而这种争相出高价的行为也就进一步加剧了周期上行阶段的产品价格和企业盈利飙升。

（三）产能调整周期长

周期股的另一个典型特征是：

虽然行业的进入门槛比较低，但要想扩张或收缩产能，却需要较长的投入周期，这就导致行业在出现产品的供不应求或供大于求时，无法及时有效地进行产能调整，甚至会因为产能调整的不及时而进一步加剧供需不匹配的状况。

我们以大家最熟悉的猪周期为例：

假设你是养猪场主，你敏锐地意识到当前市场的猪价已经开始复苏回升了，于是决定扩产。

可是能繁母猪从配种到生下小猪大约就需要5个月，把小猪养到能出栏又要6个月

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